CITIC Futures: Vask on suunatud allapoole
Lähtudes praeguste kõrgete vasehindade loogilisest ülevaatest ja tuletades turu väljavaadete loogikast, usume, et tulevasi intressikärpeid vallandav tegur on suurim negatiivne makromajanduslik tegur. Koos nõrga tööstusnõudlusega eeldatakse, et vase hindadele avaldatakse korrektsioonisurvet. Samas, lähtudes vasehindade uue energiatarbimise toetamisest, on oodata vase hinna üldise talitlusvahemiku ahenemist võrreldes viimase kolme aastaga.
Loogiline ülevaade kõrgetest vasehindadest
Alates 2024. aastast on välismaiste intressimäärade langetamise ootuste korduvate muudatuste, traditsioonilise nõudluse hooajavälise nõudluse mahatõmbamise ja sisepoliitiliste ootuste toetamise tõttu sise- ja välismaised vasehinnad olnud vahemikus 67,500-70,{{ vastavalt 4}} jüaani ja 8120-8 700 USA dollarit tonni kohta, mis on korduvalt saavutanud põhja ja taastumas. Praegune vase hind on sel aastal juba teist korda taandunud keskmisele tasemele. Samal ajal säilitab Shanghai Copper viimastel kuudel tagasi struktuuri, mis näitab, et turu ootused maailmamajanduse ja nõudluse väljavaadete ning vase hinna suhtes on nõrgad. CFTC andmed näitavad, et COMEXi vasefondide positsioonid on alates 2024. aastast alati olnud lühiajalised ja põhiturg kipub vase hindadele langema.
Isegi kui ülemeremaade intressimäärade kärpimine peaks korduma, jäävad need vasehindade osas siiski tõusuteed. Föderaalreservi intressilanguse alguse ajakava järgi otsustades on ajastuse viivitus positiivne tagasiside USA majanduse oodatavale pehmele maandumisele. Pikaajaliselt madala 2% inflatsiooni saavutamise protsessis on töötleva tööstuse PMI, töötuse määr ja uued mittepõllumajanduslikud töökohad olnud stabiilsed. See on põhjustanud ka peaaegu kõigi oodatust tugevamate majandusandmete avaldamise, vähendades samal ajal intressimäära langetamise ootusi ja tugevdades pehmet maandumist. Usaldus, mistõttu intressimäära langetamise ootuste edasilükkamine avaldab vase hindadele pigem piiratud korrektsiooniefekti kui suuremat langussurvet. Intressikärbe kui viimase 40 aasta radikaalseima intressitõusu tsükli tulemustest otsustades on kiire likviidsuse karmistamine tekitanud majanduses ja nõudluse väljavaadetes palju ebakindlust ning intressikärbete algus tähendab nõudluse ootust. taastuma.
Tugevad ootused siseriiklikule toetuspoliitikale. 2024. aasta jaanuaris ergutasid vase hinnad tõusma perioodiliselt kõrgele tasemele 2024. aasta jaanuaris toimunud kodumaise kohustusliku reservi määra alandamise ja LPR intressimäära langetamise veebruaris. Märtsis on oodata, et turu optimistlikud ootused poliitikale annavad vase hindadele siiski mõningast tuge ning tähelepanu pööratakse poliitikate poolt edastatavate signaalide tugevusele.
Ootused vasekaevanduste pakkumise piiramiseks on endiselt olemas. 2023. aasta oktoobris lõpetas CobrePanama vasekaevandus, mille aastane toodang on ligikaudu 300,{2}} tonni, ja turu ootused vasekaevanduse ülemaailmse tarnepuuduse suhtes kasvasid. Ülemaailmse vasesulatusvõimsuse laienemise tõttu vähenes vasekaevanduste ja rafineeritud vase pakkumine ja nõudlus ning kodumaise vasekontsentraadi kohapealne töötlemine. Hinnad langesid kiiresti umbes 20 USA dollarile kuivtonn, mis on viimase 14 aasta uus madal hind. Kodumaisel esimese kvartali CSPT rühma koosolekul nõudsid mõned liikmed ühiseid tootmiskärpeid ning CNIA soovitas tootmist kärpida või isegi varajast hooldust ja seiskamist. Kodumaise rafineeritud vase nappus enne kevadfestivali pakub vase hinnakeskusele tugevat tuge. Samas selgus uuringust, et esimeses kvartalis alustasid hooldust vaid üksikud kodumaised sulatustehased ning rafineeritud vase pakkumine püsib lähiajal stabiilsena. Pöörake tähelepanu sellele, kas rafineeritud vase tarnimiseks on kaevanduse otsas seatud pingelised ootused täidetud.
Ülevaade turu väljavaadete langusriskist
Intressimäärade kärpimisest vallandunud taust võib olla suurim makronegatiivne. Jätkuvalt kõrgete intressimäärade negatiivne mõju USA majandusele on peegeldunud kinnisvaras, tarbijate kindlustundes ja muudes andmetes ning kohalikud riskid kanduvad endiselt üle. Kui majanduse jahenemise trend on kinnitust leidnud, peab Föderaalreserv järele andma ja passiivselt intressimäärasid kärpima. Usume, et tegemist ei ole väikese tõenäosusega sündmusega. Alates Silicon Valley pankade pankrotist 2023. aastal kuni kogukonna pankade aktsiate languseni USA-s New Yorgis ja Kanada pensionifondide, kes müüvad ärikinnisvara 2024. aastal, valitseb maailmamajanduses suur ebakindlus, eriti kinnisvara haavatavus. tööstusele. Ikka eksisteerib. Kui Föderaalreserv hakkab passiivselt intressimäärasid langetama, ei ole see mitte tööstusliku nõudluse taastumise algus vase hinna järele, vaid negatiivne märk ebastabiilsusest maailmamajanduses.
Sisetarbimise vastupidavus on eeldatavasti ebapiisav pärast nõudlusevälise hooaja lõppu. 2023. aasta vasetarbimise vastupidavuse võti peitub vaskvardas, liitiumaku vaskfooliumis ja vasktorus. 2024. aastal seisab vasktorude tööstus aga silmitsi jahutussurvega ning eeldatavasti väheneb üldine tarbimise vastupidavus. Lisaks on siseriiklik töö jätkamine pärast 2024. aasta kevadpüha nõrka, hooajavälise iseloomuga on selgelt näha ja vase akumulatsioonikalle on sama perioodi ajaloolisest tasemest tunduvalt kõrgem. Eeldatakse, et järeltarbimise taastumine on piiratud pärast hooajavälise perioodi lõppu esimeses kvartalis.
Toimimise osas saavad investorid vägivaldsete turutingimuste puudumisel optimeerida toodete jaotamist ja kaaluda nafta ja vase suhte või kulla ja vase suhte pikaajalist kasutamist.
