Vase tarnete vähenemine: miks sulatustehased maksavad maagi töötlemise eest

Londoni metallibörs kolm-kuud vask suleti reedel kell14 216 dollarit tonni kohta, mis on päevaga ligikaudu 1,3% ja nädalaga 0,4% - kaheksanda järjestikuse nädala tõus. Esimene-kuu leping on nüüd kehtiv2,1% alla kõigi-aegade kõrgeima tasemetsükli alguses määratud 14 527,50 dollarist. Shanghai futuuride börsil sõlmiti kõige-aktiivseim leping107 900 jüaani tonni kohta(+0.57% ööseansil).

Vase hind vs. kontsentraadi töötlemise tasud - 2026. Kuna hinnad tõusevad kõigi aegade-kõrgema taseme poole, maksavad sulatustehased tooraine kindlustamise eest rohkem kui kunagi varem.Allikas: Londoni metallibörs, tööstuse kohapealsed TC hinnangud.

Töötlemis- ja rafineerimistasud (TC/RC) on tasud, mida kaevurid maksavad sulatuskodadele toorkontsentraadi rafineeritud katoodiks muutmise eest. Kui need tasud onpositiivne, sulatustehased teenivad töötlemise eest raha. Kui nad langevadnull, sulatusahjud kasuvad. Kui nad lähevadnegatiivne, sulatustehased maksavad kaevandajale maagi võtmise eest -, sest alternatiiv (jooksb alla võimsuse ja kaotab veelgi rohkem) on hullem.

Miks see lõppostjate jaoks oluline on?Negatiivne TC on puhtaim signaal, mis meil on, et kogu tarneahel on kokku surutud. Sulatustehased reageerivad lõpuks lõikamisega, mis eemaldab rafineeritud katoodi turult. Isegi kui te kontsentraati otse ei osta, ulatub see rõhk katoodi - hetkehinnani ja lõpuks iga teie hangitud vasktoru, plaadi, varda, traadi, riba ja soojusvaheti toru hinnani.

Hiina sulatustehaste ja suuremate kaevurite vaheline 2026. aasta võrdlusalus langes tasemele0 dollarit tonni kohtajaanuaril - ajalooline esimene. Spot on sellest ajast peale kokku varisenud−176 dollarit kuivtonn, mis on kõigi aegade suurim allahindlus. Kui seda konteksti panna, on kohapealse TC pikaajaline ajalooline keskmine-umbes+20.7 senti naela kohta(umbes + 450 dollarit kuiva tonni kohta).

1. Sulatite võimsus laienes kiiremini kui kaevandused

Viimase kahe aastakümne jooksul on Hiina välja ehitanud rohkem kui90% maailma uuest vasesulatusvõimsusest. See võimsus oli mõeldud kasvava kontsentraadi voo töötlemiseks, kuid kaevanduste varu ei jõudnud kunagi järele. Tänapäeval on lihtsalt liiga palju ahjusid, mis jahivad liiga vähe lähteainet - struktuurne tasakaalustamatus, millest turg on juba kaks aastat märku andnud, kuid mis on nüüdseks jõudnud äärmuseni.

2. Kaevanduste toodangu kasv on peatumas

Tšiili Cochilco sõnul kasvab ülemaailmne vasekaevanduse tootmine vaid võrra0,2% 2026. aastal23,57 miljoni tonnini, mis jääb kaugele alla 2–3% tempost, mille enamik analüütikuid oli paar aastat tagasi loonud. Põhjused on tuttavad: maagi klasside langus, projekti viivitused ja tööhäired.

Austraalia: –6,5%.

Tšiili: −2,6%.Codelco, Escondida ja Spence kokku moodustasid 91% riigi esimese{1}poole langusest.

Sambia:3. kvartali hooldus süvendab toores{1}}probleeme.

3. Raske ilm on käes õigel ajal--

Tšiili põhjaosa on viimase kahe nädala jooksul tabanud teine ​​talvetorm ja Lundin on ametlikult vähendanud Caseronesi kaevanduse 2026. aasta tootmisjuhiseid. Kuna kaevanduste toodang on juba piiratud, põhjustab isegi lühike ilmastikunähtus jõusöödaturul kohest pinget -, mida sulatustehased tunnevad nädalatega.

4. Ka praagi vood tihenevad

Pigistamine ei puuduta ainult esmast kontsentraadi. Hiina rangemad maksude{1}}järgimise standardid vähendavad sulatuskodadele saadaoleva ringlussevõetud vase kogust, samas kui Jaapan säilitab üha enam kodumaist vanametalli, kuna tema enda sulatustehased suunduvad ringlussevõetud lähteaine poole. Mõlemad efektid tõmbavad materjali globaalsest kogumist välja täpselt valel hetkel.

Enamik analüütikuid eeldab, et see nii läheb, kuid ajastuse üle vaieldakse. Rafineeritud vase turg võib näidata a2026. aastal väike ülejääk, ligikaudu 225 000 tonni(Cochilco kohta) - umbes 0,8% nõudlusest -, kuna Hiina sulatustehased töötavad endiselt kõrgel tasemel, mida toetab-toode väävelhappe müük. See ülejääk on aga piisavalt väike, et üksainus suur häire muudab turu defitsiidiks.

UBS, mis on struktuurse puudujäägi suhtes konstruktiivsem, prognoosib:

Cochilco, konservatiivsem, prognoosib keskmiselt5,95 $/nael (~13 100 $/t) 2026. aastal, normaliseerudes 2027. aastal 5,10 dollarile naela kohta (~11 240 dollarit tonni kohta), kuna mõned uued projektid on võrgus saadaval. Nende kahe vaate vaheline erinevus on sisuliselt erinevus "strukturaalse puudujäägi" ja "kerge ülejäägi" vahel - ning järgmised 90 päeva vähendavad seda oluliselt.

28. august- Jackson Hole'i ​​keskpanga-sümpoosion. Kulllik Powell tugevdaks dollarit ja tõmbaks vase tagasi; usklik võtab hindadelt viimase piduri maha.

Q4 2026- Lugege esmalt, kas Hiina sulatustehased on sunnitud tegema suuremaid hoolduskärbeid, kuna TC jääb negatiivseks.

Hankemeeskondade jaoks, kes hangivad vasktoru, plaati, varda, traati, ribasid ja soojusvahetitorusid-, on kontsentraadi pigistamine pigem juhtiv näitaja kui praegune sündmus -, kuid see on üsna usaldusväärne. Kui sulatustehased hakkavad lõikama, väheneb rafineeritud katoodide tarnimine ja katood on iga allavoolu pool{3}}valmistatud toote tooraine.

Lukustage pikemaajalised{0}}lepingud.Kvartali ja aasta katoodide pakkumise hinnavahed on endiselt saadaval. Kui teie-tootelepingud on lõppenud 3–6 kuud, on teil täna reaalne võimalus sisendkulusid stabiliseerida.

Vaadake Hiina sotsiaalse inventuuri andmeid.Kui SHFE varud lõpetavad kogunemise ja hakkavad ehitama, on see esimene märk sellest, et sulatustehased on tulemas - ja esimene võimalus hetketurult tagasi astuda.

Ärge jälitage kõrget.Hinnad, mis on 2% alla kõigi aegade-kõrgema hinna, ei ole allahindlus; nad on turg, mis on juba hinnanud enamiku bullish juhtumitest. Hoogu jahtimise asemel määrake distsiplineeritud ostmine-dip-päästikutele.

Planeerige Jackson Hole'i ​​volatiilsusaken.Oodake 3–5% päevasisest liikumist 28. augusti paiku. Veenduge, et teie hankemeeskond teaks, et te ei esita selle 48-tunnise akna jooksul kohapealseid tellimusi, kui see pole hädavajalik.

Rääkige oma tarnijaga tooraineklauslitest-.Negatiivses-TC keskkonnas kohandavad enamik mainekaid tehaseid juba oma igakuist võrdlushinda. Saate aru, kuidas teie läbipääs- toimib enne järgmist hinnaakent, mitte pärast seda.

Hinnapakkumise saamiseks võtke meiega ühendust juba täna